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来源：乐财聚
又到一年一度房企年报季，虽然行业仍在下行周期，但房企依然在用自己的方式熬过这一轮低谷期。
今天乐财聚首先剖析的企业是，建发国际（01908.HK）。
从整体表现来看，尽管建发国际核心数据仍在下滑，但幅度都在合理范围内。此外，杭州异军突起成为贡献最大城市，大本营厦门则出现大幅下滑。
整体以稳为主
3月25日，建发国际发布2025年度业绩报告，整体情况稳中有降。
2025年全年总收益1367.9亿，2024年为1429.9亿；毛利190.1亿，相比2024年（189.7亿）略有增加；归母净利润36.5亿，2024年为48.04亿。
此外，2025年公司实现权益销售909.3亿，同比减少12%；销售面积365万平方米，同比减少28%。
考虑到房地产行业整体处于下行周期，建发国际2025年整体数据下滑也在情理之中。不过作为厦门国企，其经营安全性表现比较突出。
截止到2025年末，建发国际手持现金506亿，现金短债比大于4，短期偿债无压力。公司净负债率33.4%，远低于三道红线阈值。融资成本3.17%，在行业中属于极低水准。
也正是其对于经营风险的高度关注，保证了公司能够在行业暴动中仍能避免暴雷风险。
城市排名大变
值得注意的是，虽然建发国际整体数据平稳，但各大城市表现却出现非常明显的变化，杭州、苏州、上海成为仅有的突破100亿销售额城市，而大本营厦门销售业绩出现大幅下滑。
具体来看，2025年杭州销售额232.7亿，相比2024年（72.3亿）出现跨越式增长；苏州销售额163.1亿，同比增幅超过9倍；上海销售额117.1亿，同比增加13.6%。
虽然2025年百亿城市数量仍然保持着3个，但格局已发生巨变，由2024年的厦门、北京、上海变成2025年度的杭州、苏州、上海，可见建发国际去年重点完全聚焦于长三角重点城市。
曾经的百亿之城厦门、北京则在去年表现不佳。2025年厦门销售额78.5亿，同比大幅减少70.8%；北京销售额77.3亿，同比减少39.6%。
厦门作为建发国际大本营，去年表现确实差强人意。此外，建发国际2025年在福州、莆田、宁波、成都、南昌等城市销售额降幅也均超过了50%，城市间分化趋势加剧。
上海谋求突破
从业绩贡献来看，上海已成为集团稳定的粮仓，连续两年销售额突破100亿，上海掌舵者于雷功不可没。
于雷在上海采取的策略是两条走路，一方面在集中土拍市场寻求捡漏，另一方面则通过股权合作方式拿地，为公司带来了丰厚回报。
最为突出的便是建发海宸项目，建发国际通过股权合作方式获得杨浦新江湾土地，拿地后快速开发，不到4个月便完成了首开。
截止到目前建发海宸已经开盘3次，累计推出495套住宅，已销售318套，去化率接近7成。在目前市场环境下，半年时间能够卖出300套+千万级房子已属优异。
此前销售拖后腿的普陀桃浦楼盘建发海阅首府也逐步好转，其总计475套住宅如今仅剩下53套，处于尾盘阶段。
不过，于雷也将面临挑战，去年拿下的金山和宝山宅地均属于远郊区域，虽然受到限购放宽利好，但市场整体行情并未见好转，远郊新房市场去化压力依旧很大。
因此，2026年建发国际在上海能否继续保持百亿销售额存在一些不确定性，需要等待其接下来在土拍市场是否能拿到优质地块而定。
大家好，这里是乐财聚，一门心思关注上海楼市行情，包括新房开盘、二手成交、土地拍卖、政策变化、房企动态等方面，力求为读者带来最新消息。
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责任编辑：杨红卜
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